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“當前的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得成效，但刺激經(jīng)濟過熱的一些因素還沒有完全消除，因此還需要加強宏觀調(diào)控。”日前，人民銀行副行長吳曉靈應杭州市政府邀請，就當前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢作了《認清形勢、深化改革、不斷完善宏觀調(diào)控》的專題講座.吳曉靈還指出，我國利率市場化的方向?qū)⒉煌谖鞣�，除了央行要嚴控基準利率�?TABLE align="left"> |
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外，還將控制存款利率上限和貸款利率下限。目前有關(guān)加息的討論很多，但吳曉靈在講話中暗示，央行有可能會下調(diào)存款利率。
宏觀調(diào)控還需加強
吳曉靈認為，從目前金融形勢看，固定資產(chǎn)和部分行業(yè)投資過熱的勢頭已得到遏制，宏觀調(diào)控已取得明顯成效。
她用了一組數(shù)據(jù)來證實這個觀點：今年1～5月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長34.8％，增幅比前4個月回落了8個百分點；鋼鐵投資增幅回落22.5個百分點，鋼材價格回落了18.6％；糧食產(chǎn)量實現(xiàn)10年來首度增產(chǎn)，5月份，糧食價格環(huán)比下降0.5％，是去年8月以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降；進出口總額實現(xiàn)增長37.1％，貿(mào)易逆差有所減少，5月份還實現(xiàn)了順差，財政收入穩(wěn)定增加。
她同時指出，目前我們還面臨兩大突出問題，一是投資規(guī)模偏大，二是煤、電、油、運緊張趨勢雖然有所緩解，但還沒有根本解決。因此宏觀調(diào)控的成效還不容樂觀，“我們還要加強宏觀調(diào)控”。
五大因素引發(fā)投資過熱
吳曉靈分析指出，刺激本輪經(jīng)濟上漲和引發(fā)固定資產(chǎn)投資與部分行業(yè)過熱的原因主要有如下五點：
第一，改革開放以來民營經(jīng)濟力量的積蓄。改革開放以來，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，國有經(jīng)濟比重有所下降，但實力在增強，而民營經(jīng)濟的力量也在迅速提高。民營經(jīng)濟在整個國民經(jīng)濟中的投資比重，已經(jīng)從1985年的34％提高到2002年的56％。2003年，單是四川這樣一個中部省區(qū)（還不是像浙江這樣一個民營經(jīng)濟比較發(fā)達的省份），2003年民營經(jīng)濟的投資就達到28.4％，貢獻率在78.1％，并帶動投資增長15.5％多。民營經(jīng)濟在投資方面對這一輪經(jīng)濟上漲起到了很大作用。
第二，工業(yè)化和城市化的推動。我國目前已進入工業(yè)化和城市化發(fā)展階段，工業(yè)化和城市化的比重正穩(wěn)步提高，像現(xiàn)在城鎮(zhèn)人口漲了9倍多，大量農(nóng)村人口涌入城市，這種工業(yè)化與城市化的步伐推動了經(jīng)濟的增長。
第三，入世后，世界經(jīng)濟的復蘇也帶動了我國經(jīng)濟的發(fā)展。中國加入世貿(mào)組織（WTO）之后，中國與世界經(jīng)濟聯(lián)系更加密切，世界經(jīng)濟的復蘇，對中國經(jīng)濟的發(fā)展也帶來了更大的影響。
第四，政府主導型的增長。吳曉靈著重指出，本輪經(jīng)濟出現(xiàn)過熱，很大程度上也是政府主導投資推動的結(jié)果。她認為這里面除了幾年來積極財政政策與國債項目的投資推動之外，也有換屆政府為了盡快達到小康水平，加大對城建、基建等投資的結(jié)果�！爱斎灰灿胁惶线m的‘政績工程’、‘形象工程’，也促進了投資的增長”。
據(jù)報道，著名的江蘇鐵本事件，就是一起民營企業(yè)在地方政府的鼓動之下，不斷加大投資、違法圈地、違規(guī)報批的典型事件。鐵本公司最初只計劃年產(chǎn)200萬噸，投資23.8億元，占地也只有2000多畝(實際為1500多畝)，后來在地方政府和官員的一再鼓動、勸說、利誘，甚至施壓和請求下，投資規(guī)模一步一步膨脹，到最后計劃年產(chǎn)840萬噸，投資上百億元，占地達到6500多畝，甚至強行圈占了上千畝基本農(nóng)田。
吳曉靈間接批評了一些地方政府的這種行為。她說：“許多民營投資，很大程度上都是由于有了政府背景的支持而得到增強的�！�
吳曉靈還認為低利率資金是導致投資快速增長的第五大原因。“廉價的資金、廉價的土地和廉價的勞動力，以及廉價的資源，促使投資能得到較高的回報”，因而也推動了各項投資的快速增長，并導致了經(jīng)濟的過熱。吳曉靈罕見地接連用了四個“廉價”來描述促使過熱的原因，也為后面提出下一步宏觀調(diào)控方式埋下了伏筆。
如何判斷經(jīng)濟是否過熱？
吳曉靈在開講之前，講了一句耐人尋味的話：“中央銀行的政策，需要得到大家的理解和配合�！�
經(jīng)濟到底是否過熱，目前有各種爭論。吳曉靈表示堅持主流的觀點，認為經(jīng)濟是有點過熱了。她進一步指出，經(jīng)濟“熱”與“不熱”，不能看數(shù)字，就像我國中西部，原來的基數(shù)比較低，稍微一加大投資，很可能投資比率是高的�！鞍俜直裙倘皇呛饬繜崤c不熱的一個方面，但不是本質(zhì)的�！眳菚造`竭力保持平和的語氣，“我們國家以前也有過兩位數(shù)的增長。如果我們的資源能夠承受，能夠支持這個速度，那正是我們求之不得的。但（現(xiàn)在）恰恰是資源難以承受這樣的速度�！�
她分析指出，像現(xiàn)在到處拉閘限電，反映出我們的電力能源很緊缺，盡管我國煤炭資源較多，但我們的工業(yè)產(chǎn)出耗能很高，現(xiàn)在過多過快的消耗煤炭，“其實我們就透支了子孫的資源”。水力資源盡管豐富，也只有世界水平的1/4，與增長的能源需求相比，還很不足。土地資源相對于我們十多億的人口，也很稀少。她進而認為，水和土地將是我國經(jīng)濟發(fā)展的根本制約因素。
一方面是現(xiàn)有資源無力承擔這么快的投資與速度，另一方面是目前的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，使得各界對本輪調(diào)控思想上不容易統(tǒng)一。以往幾次宏觀調(diào)控，主要特點是投資和消費都過熱，但這一次的過熱，城市里該消費的早已消費，沒錢的人不能花，中等收入的人因為社會保障體制不健全，也不敢花，而廣大農(nóng)民的收入還很低，這樣就出現(xiàn)了“消費相對較冷而投資相對較熱”的局面。吳曉靈表示，通貨緊縮在很大程度上不是貨幣方面的原因，而是消費力的問題，內(nèi)需不足的矛盾還沒有得到根本緩解。也因此，社會各界對宏觀調(diào)控一時難以取得共識。
今后調(diào)控的重點為土地和資金
吳曉靈指出，就資源約束來看，中國經(jīng)濟已經(jīng)過熱，今后宏觀調(diào)控的目標將是控制總量和調(diào)整結(jié)構(gòu)，調(diào)控的重點將是土地和資金，此外還有資源。而調(diào)控的手段將以經(jīng)濟和法律手段為主。
她認為，從去年七八月份開始調(diào)控到現(xiàn)在不過3個季度，宏觀調(diào)控之所以能取得明顯成效，除了中央銀行用了經(jīng)濟調(diào)控手段，真正見效的還是在行政調(diào)控方面。
由于土地是企業(yè)擴張投資的首要因素，企業(yè)沒土地，就沒法上項目。所以這次調(diào)控，從清理土地開始，對抑制投資擴張起到了很大作用，新增投資項目的下降與項目清理也有很大的關(guān)系。而在信貸資金方面，央行在收縮頭寸（指提高存款準備金率縮減銀行貸款規(guī)模）后，5月份又和銀監(jiān)會做了窗口指導以及一些行政性措施，也對抑制過熱起到了作用。
吳曉靈表示，在目前我們市場經(jīng)濟還不是很完善的情況下，這種行政措施有利于彌補調(diào)控政策的一些不足，但也容易產(chǎn)生一些副作用，給一些項目帶來損失，并使一些價格信號產(chǎn)生一定扭曲。
她因此建議，應該把行政措施中一些對市場經(jīng)濟發(fā)展長期有利的方面法制化，使大家對未來建立起一種合理而穩(wěn)定的預期，減少震蕩，同時用經(jīng)濟手段，使大家在經(jīng)濟利益的預期下，對國家的宏觀調(diào)控作出反應。
溫家寶總理曾語重心長地指出，“（我們）最犯不起錯誤的，就是土地。”吳曉靈認為從法律手段講，首先要嚴肅土地法和土地使用的規(guī)劃。
國務院發(fā)展研究中心有一學者曾指出，長期而言，從土地的投入產(chǎn)出比來看，長三角、珠三角的耕地用來搞工廠肯定比種田收益更高，他因此預言這些地方的耕地未來肯定會消失。但吳曉靈等中央官員顯然不這么看�！皷|部土地是高產(chǎn)地，而西部土地的產(chǎn)出，跟東部比差距非常大�！眳菚造`分析指出，“世界上沒有哪個國家能滿足我們的糧食需求。我們少量的進口，就會引起世界糧食價格的波動，而小國家就會支付不起�！彼J為那會使中國在國際上陷入被動。
她說，我國中西部在耕地上沒有優(yōu)勢，但在能源上有優(yōu)勢。所以從保護國家土地資源上來講，通過嚴格的土地保護政策，逼高東部地區(qū)的地價，迫使企業(yè)考慮成本與收益之后，資金向中西部轉(zhuǎn)移，“這應該是宏觀調(diào)控的一個趨勢”。
土地調(diào)控的第二個手段是要改變土地管理辦法，盡早開征物業(yè)稅。物業(yè)稅，又稱“財產(chǎn)稅”或“地產(chǎn)稅”，主要針對土地、房屋等不動產(chǎn)，要求其所有者或承租人每年都繳付一定稅款，稅額隨房產(chǎn)的升值而提高。
自去年十六屆三中全會首次提出這一概念之后，廣東在今年年初宣布可能試點，一時成為街談巷議的熱點話題。央行行長周小川在去年底的一次講話中，也對物業(yè)稅寄予了很高期望。
吳曉靈認為，土地拍賣的方式雖然可以保證公開性，但也是地方政府傾向于在短期內(nèi)多賣地，從而帶來一些負面影響。如果開征這個稅種，就可以促使地方政府著力改善環(huán)境，保證地方政府從土地增值中獲得穩(wěn)定的稅收，減輕地方政府變相舉債行為，從而有效地利用資源。此外，還可以逼高地價，迫使投資主體根據(jù)投資成本和收益，到便宜的中西部去投資。
在信貸資金方面，吳曉靈認為利率不可能永遠都那么低，銀行和企業(yè)應該順應資金供求關(guān)系的變化，有效配置資金的使用。
在能源方面，目前國內(nèi)能源浪費比較厲害，今后，將會用價格手段實行差別定價，對高能耗的企業(yè)實行差別定價，對不同的產(chǎn)業(yè)實行不同的定價。
存款利率有可能下浮
有關(guān)利率市場化的問題一直是近期的一個焦點。最近美聯(lián)儲將基準利率從1％提高到1.25％，引發(fā)國內(nèi)諸多猜測，有學者認為人民幣利率應該跟著上調(diào)。但吳曉靈否定了上述看法。
她指出，由于我國還是個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家，金融機構(gòu)受市場約束還不是很強，因而利率市場化目標也將有別于西方成熟市場經(jīng)濟國家，人民銀行將除了控制基準利率之外，還將控制存款利率的上限和貸款利率的下限。
她具體闡述了中央銀行從去年到現(xiàn)在以來，為利率市場化所作的一些制度建設，包括改善銀行計息方法，允許商業(yè)銀行從今年元旦起，可以主動跟企業(yè)協(xié)議確定貸款利率；放開貸款利率浮動幅度，允許商業(yè)銀行貸款利率可以最高上浮70％，信用社可以上浮100％，將來還將把銀行的貸款利率浮動幅度放到100％；建立再貸款浮息制度，約束商業(yè)銀行對再貸款的運用，以此來反映央行對銀根松緊的態(tài)度。
吳曉靈還談到，中央銀行還在著力推行存款利率下浮。目前學術(shù)界和理論界對此有顧慮，認為在當前的負利率情況下，下調(diào)存款利率，可能給百姓的心理感覺不好，而即使規(guī)定下浮，銀行可能也不太敢下浮存款利率。但吳曉靈認為，恰恰是在大家都認為不容易下浮的情況下，推出這項政策，對社會的沖擊就小，否則，對社會的沖擊就大。
去年12月4日，中國人民銀行向全國金融機構(gòu)下發(fā)了一份關(guān)于“放開外幣小額存款利率”的通知，宣布從即日起，各商業(yè)銀行可按人民銀行于2003年7月2日公布的利率標準為上限，自主確定美元、日元、歐元、港幣、英鎊、瑞士法郎和加拿大元七個幣種的外幣小額存款利率。此舉被認為是央行推進利率市場化的一個重要舉措，隨后各家商業(yè)銀行相繼下調(diào)了港幣存款利率。
吳曉靈說：“制度化建設應當適當超前。貸款利率浮動幅度將擴大，目前外幣存款利率已經(jīng)實行上限管理，而存款利率也將實行上限管理�！�
停貸不要搞一刀切
今年上半年，中國人民銀行公布了2004年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告，向鋼鐵、水泥、電解鋁三大發(fā)展“過熱”行業(yè)發(fā)出風險預警。但目前有的銀行對電力、鋼材、房地產(chǎn)等基礎設施和固定資產(chǎn)項目都停止貸款了，吳曉靈認為這種做法并不十分穩(wěn)妥，不能搞一刀切。
對一些目前看來風險較大的行業(yè)，也要分析具體項目。吳曉靈指出，銀行應該將信貸政策和國家的產(chǎn)業(yè)政策相配合協(xié)調(diào)，細分客戶，對國家明令禁止的項目或者不符合環(huán)保規(guī)定的項目，銀行也應該設置相應的信貸禁區(qū)。
特約編輯：鐘善鵬
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