近期全球股市、商品大跌，全球經(jīng)濟出現(xiàn)前所未有的格局。新冠肺炎疫情疊加高杠桿，美聯(lián)儲“無力感”漸顯。雖然3月3日，美聯(lián)儲緊急降息50BP，但華爾街對于美聯(lián)儲這次臨時操作并不買賬，降息利好并沒有挽救股市下跌局面，這主要源自于美國在多輪量化寬松之后，企業(yè)債務(wù)高企，杠桿邊際作用正在變的微弱，在全球大寬松的背景下，通貨緊縮的預(yù)期也逐步變的濃厚。

較為悲觀的投資者認為，這次疫情是新一輪危機的導(dǎo)火線，疫情導(dǎo)致的需求不足會引發(fā)連鎖反應(yīng)，進而全球可能會出現(xiàn)08年經(jīng)濟危機情況。

針對這種擔(dān)心，招商宏觀謝亞軒今晚在針對機構(gòu)投資者的電話會議中表示，2008年的金融危機，是美國經(jīng)濟本身出現(xiàn)嚴重問題之后，投射在資本市場。我們目前面對的，還是疫情導(dǎo)致的一個沖擊，新冠肺炎疫情本身會有一個從起來到爆發(fā)到回落的過程，我們需要一點時間等待典型國家疫情新增確診數(shù)據(jù)回落，這需要時間驗證，盡管目前表現(xiàn)市場調(diào)整快，本身是疫情的問題，不是08年經(jīng)濟危機的翻版。

海外疫情的不確定性還在加速，疫情對于全球經(jīng)濟影響目前無法確定，但值得關(guān)注的是，中國肺炎疫情正在接近尾聲，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯提升，生產(chǎn)指標向好，六大發(fā)電集團日均耗煤增速有所提高。

華創(chuàng)證券研報數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)端，上周生產(chǎn)明顯回暖。地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)看，也在繼續(xù)回升中。

對于A股來說，全球疫情擴張和發(fā)酵程度目前沒有定論，因此平添了外部不確定性因素，但是相比國外，中國股市依然具有較高性價比。

國泰君安李少君最新報告顯示，美國在過去經(jīng)歷了近乎長達十年的估值持續(xù)擴張，當(dāng)前動態(tài)PE位于過去十年之中的85%分位水平；在本輪暴跌之前，這一數(shù)據(jù)更是接近歷史高點；反觀A股，尤其在過去5年之中經(jīng)歷了持續(xù)的估值下殺，當(dāng)前動態(tài)PE位于過去十年之中的58%分位水平。

隨著避險資產(chǎn)價格持續(xù)走高，美債利率不斷創(chuàng)下歷史新低，目前市場也在預(yù)期美國最早在3月就將降至0利率。

海外大寬松背景下，中國的宏觀調(diào)控政策成為投資者關(guān)注要點。天風(fēng)策略劉晨明認為，國內(nèi)流動性過剩的環(huán)境預(yù)計短期不會有變化，分歧在于會不會馬上更進一步放松（比如預(yù)期中的降準、降息），但最能確定的是中國逆周期政策開始發(fā)力。

劉晨明認為，對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，政策加碼的方向是確定性的，但是一方面地方政府投資擴張仍然存疑、另一方面地產(chǎn)不會大張旗鼓整體放松，因此相關(guān)板塊估值提升是脈沖式的（進二退一），而不是全面爆發(fā)的。

在傳統(tǒng)板塊中，地產(chǎn)、水泥、建筑僅取決于國內(nèi)，較其他受制于外圍經(jīng)濟預(yù)期下調(diào)的周期板塊邏輯更通順。其次，對于新興產(chǎn)業(yè)而言，各個地方的投資計劃中，內(nèi)部結(jié)構(gòu)上對新興產(chǎn)業(yè)項目的傾向卻較為顯著。另外從長期趨勢來看，科技產(chǎn)業(yè)周期共振向上，以5G為代表的鏈條是新基建中方向最為明確的。

新基建成為近期投資者押注A股最為確定方向，招商證券通過測算發(fā)現(xiàn)，以5G為代表的新基建能夠為中國帶來超過7萬億的投資規(guī)模。

招商證券最新報告顯示，從新基建的細分領(lǐng)域來看，根據(jù)高層定調(diào)，新基建是發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大“新基建”板塊，預(yù)計相關(guān)板塊將持續(xù)獲得政策支持。招商證券通過數(shù)據(jù)測算認為，以5G為代表的新基建能夠為中國帶來超過7萬億的投資規(guī)模。

假設(shè)條件為：①5G基建15萬個基站總投資規(guī)模在800億左右；②特高壓投資規(guī)模500億左右；③高鐵城際鐵路通車規(guī)模6200億左右（平滑建設(shè)期以及考慮新增預(yù)計2019年在4200億投資規(guī)模，以及高鐵中長期路網(wǎng)規(guī)劃，預(yù)計至2025合計規(guī)模3.5萬億）；④充電樁投資規(guī)模60億左右；⑤大數(shù)據(jù)中心投資規(guī)模200億左右；⑥人工智能新增投資140億左右；⑦工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)700億左右。

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