醞釀已久的地方養(yǎng)老金入市獲得重大突破千億資金有望一季度投資

　　醞釀已久的地方養(yǎng)老金入市獲得重大突破。據(jù)悉南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國(guó)社保基金理事會(huì)運(yùn)營(yíng)，一季度將開始投資。受此消息影響，A股放量大漲，滬指上漲92.19點(diǎn)，漲幅4.18%，報(bào)2298.38點(diǎn)創(chuàng)下27個(gè)月來(lái)最大單日漲幅。（記者 楊欣）

　　盡管養(yǎng)老金入市對(duì)股市資金面的扶持作用并不大，但是近期包括養(yǎng)老金入市等舉措使得管理層對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)的意圖十分明顯，節(jié)前所剩余交易日不多，年前紅包行情已經(jīng)出現(xiàn)端倪。

　　年前紅包行情出現(xiàn)端倪

　　昨天資金面方面的兩大利好對(duì)股市上漲起了關(guān)鍵性作用。中國(guó)證券報(bào)報(bào)道稱地方養(yǎng)老金入市獲得重大突破，南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營(yíng)，一季度將開始投資，有望增加2萬(wàn)億的資金量。

　　此次新增資金規(guī)模雖不算大，但南方某省的舉動(dòng)給全國(guó)各省的養(yǎng)老金入市開了個(gè)好頭，這一信號(hào)傳遞給資本市場(chǎng)的是信心的提振，將給股市帶來(lái)短線和中期的提振作用。

　　此外，央行數(shù)據(jù)顯示去年12月廣義貨幣（M2）單月暴增2.61萬(wàn)億元，雖然基調(diào)仍是“穩(wěn)健”，但是事實(shí)的“寬松”已經(jīng)悄然出現(xiàn)，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)這也是一個(gè)比較大的利好。

　　據(jù)估計(jì)，目前全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)規(guī)模約8000億元，新投入運(yùn)營(yíng)的1000億元資金將擴(kuò)大全國(guó)社保基金投資規(guī)模。出于養(yǎng)老資金保值增值的需要，這1000億元資金將首要投資固定收益資產(chǎn)，也有相當(dāng)比例投資股市。從目前全國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，粗略估計(jì)投向股市的比例可能在30%~40%，上述1000億元中大概有300億到400億元將用于投資股市。

　　不少投資者將養(yǎng)老金入市的消息視為救市的信號(hào)。每次管理層呼吁養(yǎng)老金入市之后，市場(chǎng)大都會(huì)出現(xiàn)積極的反應(yīng)。那么，養(yǎng)老金入市是否真的能對(duì)資本市場(chǎng)起救市作用？

　　實(shí)際上，讓養(yǎng)老金保值增值，在政府官員眼里，是推動(dòng)其入市的重要因素。近年來(lái)每年退休人員的養(yǎng)老待遇平均上調(diào)10%，這與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2%的年收益率之間，形成了巨大的利差損失。養(yǎng)老金顯然急需尋找更好的投資方向。

　　中金公司發(fā)布報(bào)告指出，2012年股市資金需求量約1.25萬(wàn)億元，這是相對(duì)較為確定的，而資金供給約1.03萬(wàn)億元，全年資金供給總量弱于資金需求。引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市將成為2012年股票市場(chǎng)最大的制度性紅利。

　　養(yǎng)老金入市是信心激勵(lì)

　　因此大部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金在資金面上能起到的救市作用實(shí)際不大。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)戴國(guó)強(qiáng)：目前全國(guó)養(yǎng)老金的規(guī)模也只有2萬(wàn)多億元，即便是全部投入股票市場(chǎng)，對(duì)于總市值高達(dá)21萬(wàn)億元的A股市場(chǎng)而言，也不能起到很大的拉動(dòng)作用。養(yǎng)老金入市更多地被看成是管理層的一種信心激勵(lì)，釋放了積極的政策信號(hào)。

　　國(guó)金證券財(cái)富管理中心投資分析部經(jīng)理李曉光認(rèn)為，養(yǎng)老金入市消息傳出，股市就出現(xiàn)反彈，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期比較看好。不過(guò)，養(yǎng)老金入市已經(jīng)提了很多次，在目前才算有了大的方向。在真正漸漸進(jìn)入市場(chǎng)后，還會(huì)有初次投入多少，總共能投入多少，投資結(jié)構(gòu)等一系列非常具體的問(wèn)題。而這一點(diǎn)，我們目前并沒有看到具體的規(guī)模以及細(xì)則。

　　基金視點(diǎn)

　　政策和流動(dòng)性利好藍(lán)籌

　　本報(bào)訊 昨日，A股市場(chǎng)在連續(xù)調(diào)整兩天之后重新步入上升通道，出現(xiàn)“年飯”行情。對(duì)此，南方基金首席分析師楊德龍指出，昨日市場(chǎng)受良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和長(zhǎng)期資金入市等多重利好的推動(dòng)強(qiáng)勁上漲，本次反彈仍會(huì)有反復(fù)，反彈力度主要取決于政策放松力度與經(jīng)濟(jì)增速下滑的博弈結(jié)果。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)的突然反攻，楊德龍指出，昨日上午公布的2011年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還是全球最好的經(jīng)濟(jì)體之一，而A股卻連續(xù)兩年大幅下跌，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離經(jīng)濟(jì)基本面，特別是藍(lán)籌股有明顯超跌的跡象。當(dāng)前市場(chǎng)估值水平已經(jīng)吸引養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，相關(guān)部門多次表達(dá)了增加A股市場(chǎng)配置的態(tài)度。整體來(lái)看，去年的市場(chǎng)的主基調(diào)是下跌，今年市場(chǎng)的主基調(diào)是反彈。

　　“今年市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)藍(lán)籌股價(jià)值回歸、創(chuàng)業(yè)板擠泡沫的格局。上證指數(shù)已經(jīng)開始從底部反彈，而創(chuàng)業(yè)板等小盤股仍會(huì)在高估值的壓力下繼續(xù)探底。本次反彈仍會(huì)有反復(fù)，反彈力度主要取決于政策放松力度與經(jīng)濟(jì)增速下滑的博弈結(jié)果?！?楊德龍表示。

　　國(guó)泰基金投研人士也指出，昨天的上漲更像是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)較差而催生的對(duì)政策放松預(yù)期，從而使市場(chǎng)上漲。不過(guò)從消息面沒有得到確認(rèn)。因此，建議關(guān)注春節(jié)后的信貸和貨幣政策。此外，由于央行進(jìn)行了大規(guī)模逆回購(gòu)，我們認(rèn)為存準(zhǔn)在短時(shí)間內(nèi)或?qū)⒉粫?huì)調(diào)整。

　　把握藍(lán)籌估值修復(fù)機(jī)會(huì)

　　“目前市場(chǎng)趨勢(shì)復(fù)雜難以把握，更容易把握和確定的是風(fēng)格轉(zhuǎn)化和行業(yè)轉(zhuǎn)化?！眹?guó)泰基金上述人士表示。雖然行情或有反復(fù)，但不少基金公司開始大力唱多藍(lán)籌行情，建議投資者積極參與。

　　“我們維持一季度流動(dòng)性復(fù)蘇行情的觀點(diǎn)，重點(diǎn)把握藍(lán)籌估值修復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)?！眹?guó)投瑞銀投研人士指出，宏觀調(diào)控的趨緩和資本市場(chǎng)利好措施確認(rèn)了上證指數(shù)2100點(diǎn)附近的政策底屬性，隨著年報(bào)預(yù)期的逐漸明朗和年初流動(dòng)性相對(duì)寬松階段的到來(lái)，春節(jié)后大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換，藍(lán)籌驅(qū)動(dòng)的行情有望得到延續(xù)。

　　據(jù)測(cè)算，目前創(chuàng)業(yè)板和中小盤股票相對(duì)大盤藍(lán)籌的估值溢價(jià)倍數(shù)仍然在2.5左右，尚處于較高水平。

　　國(guó)投瑞銀1月投基氣象站股市配置建議延續(xù)“低估值周期股”和“穩(wěn)健成長(zhǎng)股”的雙線邏輯。國(guó)投瑞金融地產(chǎn)指基、中證下游消費(fèi)指基基金經(jīng)理孟亮指出金融板塊因低估值、高收益具備一定的安全邊際和反彈先鋒潛質(zhì)，金融地產(chǎn)指數(shù)的表現(xiàn)可能會(huì)優(yōu)于其他行業(yè)；而大消費(fèi)各行業(yè)在前期大幅下挫后已進(jìn)入長(zhǎng)期投資價(jià)值區(qū)間，在國(guó)家政策刺激和春節(jié)效應(yīng)的帶動(dòng)下，有望出現(xiàn)估值修復(fù)行情。（記者 吳倩）