? 企業(yè)在上市前夕引入非關(guān)聯(lián)方入股的事情并不少見，但一年的時(shí)間內(nèi)連續(xù)三次突擊入股的事情就不多見了，而這樣的事情就發(fā)生在將于明日(10月20日)上會(huì)的中山達(dá)華智能科技股份有限公司 (以下簡稱達(dá)華智能)身上。

　　如果達(dá)華智能明日能通過發(fā)審委審核并成功上市，那么包括個(gè)體戶、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)員、醫(yī)生、銀行行長在內(nèi)的“形形色色”突擊入股股東，就有望獲得最高達(dá)21倍的投資收益。

　　一年內(nèi)三次突擊入股

　　1993年8月，達(dá)華智能的前身達(dá)華有限公司(以下簡稱達(dá)華有限)成立。招股意向書顯示，達(dá)華智能是一家典型的家族企業(yè)，雖然1993年~2009年2月期間公司共經(jīng)歷了7次增資和4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但均為蔡小如家族內(nèi)部的股權(quán)變動(dòng)和增資。

　　由于這種股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的情況不符合上市要求，為了完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，在2009年短短一年的時(shí)間內(nèi)，公司進(jìn)行了3次股權(quán)運(yùn)作。

　　2009年2月，公司實(shí)際控制人蔡小如將其對(duì)達(dá)華有限的部分出資額237.6087萬元以1465.5萬元的總價(jià)格轉(zhuǎn)讓給廣州九金及吳龍慈等15名自然人。隨后在5月5日，達(dá)華有限以2009年3月31日的凈資產(chǎn)8926.1178萬元為基準(zhǔn)，按1.116:1的比例折為股本8000萬股，達(dá)華智能股份公司成立。

　　2009年9月，達(dá)華智能在改制后進(jìn)行首次增資，上海聯(lián)創(chuàng)和杭州聯(lián)創(chuàng)各以500萬元的價(jià)格認(rèn)購新增注冊(cè)資本210.5萬元，公司注冊(cè)資本由8000萬元增加至8421萬元。

　　2009年12月3日，達(dá)華智能再次增資。黃翰強(qiáng)等47名自然人認(rèn)購公司股份，公司注冊(cè)資本由8421萬元增加至8799.4萬元。

　　轉(zhuǎn)讓價(jià)格“每況愈下”

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，達(dá)華智能自2009年以來的3次突擊入股，共引入3家公司和61位自然人股東。根據(jù)一般規(guī)律，入股時(shí)間越臨近上市，投資者的入股成本應(yīng)該越高，然而達(dá)華智能卻剛好相反。

　　2009年2月，達(dá)華智能在一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，蔡小如以每元注冊(cè)資本作價(jià)3.13元轉(zhuǎn)讓股權(quán)給劉健、薛小銅，以每元注冊(cè)資本作價(jià)6.26元轉(zhuǎn)讓股權(quán)給廣州九金以及吳龍慈等13位自然人。當(dāng)時(shí)，劉健、薛小銅分別出資15萬元和7.5萬元，在股改后獲得10萬股和5萬股，以此計(jì)算，上述兩人的持股成本僅為1.5元/股；而廣州九金、吳龍慈等的入股成本為3元/股。

　　在2009年9月的增資中，上海聯(lián)創(chuàng)和杭州聯(lián)創(chuàng)當(dāng)時(shí)各出資500萬元分別獲得210.5萬股，以此計(jì)算，入股價(jià)格為2.375元/股；在2009年12月的增資中，黃翰強(qiáng)等47名自然人以529.76萬元現(xiàn)金獲得了378.4萬股，以此計(jì)算，入股價(jià)格才1.4元/股。由此可見，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格可謂是“每況愈下”。

　　對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)機(jī)制，公司表示，新進(jìn)股東的入股價(jià)格分別按照2008年末、2009年3月底、2009年9月底的每股凈資產(chǎn)值協(xié)商確定。由于入股價(jià)格越來越低，達(dá)華智能的每股凈資產(chǎn)也是持續(xù)下降的。截至今年中期，達(dá)華智能的每股凈資產(chǎn)僅1.78元，較其他新上市公司遜色不少。

　　入股者“形形色色”

　　另外引起《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意的是，在第一次突擊入股中，公司引入的自然人股東可謂是 “形形色色”。這其中，不但包括以1.5元/股成本入股的公司監(jiān)事會(huì)主席劉健，公司董事董焰的配偶薛小銅，也包括以3元/股入股的自然人，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所總經(jīng)理、房地產(chǎn)公司總經(jīng)理、保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)員、個(gè)體經(jīng)營者、招商銀行(15.24,-0.04,-0.26%)盈隆支行行長、中醫(yī)院醫(yī)生等社會(huì)各界人士。

　　對(duì)于公司實(shí)際控制人為何將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上述自然人，公司并沒有予以說明，也沒有對(duì)這類股東是否與公司實(shí)際控制人存在利益關(guān)系予以澄清。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，其中一人與公司曾存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。以3元/股持有達(dá)華智能10萬股的曹陽現(xiàn)為北京綜運(yùn)信息咨詢中心主任助理，而該單位曾與達(dá)華智能共同投資北京綜運(yùn)達(dá)華智能交通科技有限公司，不過由于后者主營業(yè)務(wù)收入較少，在2009年9月已經(jīng)注銷。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，達(dá)華智能主營IC卡生產(chǎn)，屬于物聯(lián)網(wǎng)概念股，根據(jù)同類企業(yè)東信和平(17.30,0.17,0.99%)等公司的估值，達(dá)華智能的發(fā)行市盈率有望達(dá)到60倍，而2009年達(dá)華智能每股收益為0.51元，因此發(fā)行價(jià)有望達(dá)30.6元。由此計(jì)算，上述突擊入股的股東最高有望獲利21倍，最少也有望獲利近10倍。