????熱錢的快速涌入已引起決策層的高度警覺(jué)。
????知情人士透露，在央行、外管局等機(jī)構(gòu)調(diào)研熱錢問(wèn)題的同時(shí)，有關(guān)部門近期也要求部分券商調(diào)查估算熱錢流入股市的規(guī)模。
????表象：無(wú)明顯異動(dòng)
????前述知情人士透露，5月中旬，有關(guān)部門曾要求五家大型券商調(diào)查其三資企業(yè)客戶的資金賬戶，以估算熱錢流入股市的規(guī)模。
????“本次調(diào)查主要是針對(duì)外商獨(dú)資，中外合資和中外合作等三類企業(yè)的股東賬戶和資金賬戶，跟蹤今年以來(lái)其戶頭規(guī)模的變化，并以此估算熱錢流入股市的規(guī)模?！痹撝槿耸糠Q，決策層希望弄清熱錢入境后流入的領(lǐng)域，從而判斷其在影響著哪些領(lǐng)域的資產(chǎn)，以便于及時(shí)調(diào)控。
????本次調(diào)查規(guī)格很高，受命調(diào)查的券商在5月中下旬曾派出高層到地區(qū)分部督辦。
????截至5月底，調(diào)查基本結(jié)束，最終的結(jié)果并不令人驚訝?！皡R總調(diào)查的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，三資公司的賬戶規(guī)模沒(méi)有明顯的異動(dòng)?！鼻笆鲋槿耸勘硎?。
????對(duì)于這一調(diào)查結(jié)果，經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠稱，“結(jié)果并不意外，國(guó)外投行對(duì)中國(guó)股市普遍不看好。熱錢主要集中在銀行存款上，其次是房地產(chǎn)市場(chǎng)，流入股市本來(lái)就不會(huì)太多?！?/p>
????但市場(chǎng)也有不同觀點(diǎn)。
????“由于公司背景的關(guān)系，三資企業(yè)最可能成為熱錢的聚集地，從這個(gè)方面著手更方便易行。”前述知情人士表示，“但不能僅以這個(gè)調(diào)查結(jié)果為依據(jù)，來(lái)估算熱錢流入股市的規(guī)模，因?yàn)闊徨X很可能隱藏在個(gè)人賬戶和內(nèi)資企業(yè)的賬戶中。”
????如果潛伏個(gè)人賬戶和內(nèi)資企業(yè)的賬戶，上述調(diào)查上似乎難以查清。
????首先，熱錢流入時(shí)披著各種各樣的外衣，很難弄清其具體流入了哪個(gè)領(lǐng)域；第二，即便可以估算出其流入各個(gè)領(lǐng)域的規(guī)模，并在流入量大的領(lǐng)域?qū)嵤┱{(diào)控，但由于其高度的流動(dòng)性，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換到另一個(gè)領(lǐng)域——壓倒葫蘆浮起了瓢。
????“治本的辦法只能是堵住熱錢進(jìn)入的通道。”謝國(guó)忠表示。
????八種進(jìn)入途徑
????記者從權(quán)威途徑了解到，監(jiān)管層內(nèi)部已提出了八種主要的熱錢流入方式，未來(lái)可能重點(diǎn)看防，其中分為以公司為主體和以個(gè)人為主體兩類。
????以公司為主體的進(jìn)入方式有六種，包括虛假直接投資、虛假外貿(mào)、外幣貸款和外債、向內(nèi)地員工支付虛假薪酬、海外捐款等。
????其中，虛假外貿(mào)最為常見(jiàn)，規(guī)模也最巨大。其主要的途徑是與境外關(guān)聯(lián)公司合作，抬高出口價(jià)額、壓低進(jìn)口價(jià)格及 “國(guó)貨復(fù)進(jìn)口”。據(jù)某沿海地區(qū)銀監(jiān)局的熱錢研究報(bào)告，2005年虛假貿(mào)易順差約為600億美元，占當(dāng)年官方公布的貿(mào)易順差1020億美元的60%左右，2006年虛假貿(mào)易順差約為1200億美元，約占當(dāng)年貿(mào)易順差1774.6億美元的70%。(本報(bào)2008年6月12日9版《熱錢“銷魂”時(shí)刻：部委聯(lián)手調(diào)研》一文曾予報(bào)道)
????而以個(gè)人為主體的進(jìn)入方式有兩種，一是依據(jù)外管局規(guī)定的國(guó)內(nèi)銀行每人每年5萬(wàn)美元的換匯額度，以親友的名義開(kāi)立多個(gè)戶頭將外幣資金化整為零兌換成人民幣，；二是利用香港的離岸人民幣市場(chǎng)，依據(jù)香港銀行允許每天兌換2萬(wàn)港幣至人民幣和每天向國(guó)內(nèi)銀行匯款8萬(wàn)人民幣的安排，將港幣或其他貨幣兌換成人民幣。
????在熱錢流入的途徑上有了共識(shí)，阻擊熱錢的政策就可以有的放矢。
????針對(duì)虛假直接投資和虛假外貿(mào)這兩個(gè)最重要的熱錢通道，謝國(guó)忠建議，“對(duì)外商直接投資的資金，監(jiān)控其企業(yè)銀行賬戶，并對(duì)其項(xiàng)目資金用途進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤；在虛假外貿(mào)方面，由海關(guān)建立市場(chǎng)價(jià)格信息，嚴(yán)格審查進(jìn)出口商品的價(jià)格異常情況。
????另外，謝國(guó)忠建議收窄國(guó)內(nèi)銀行個(gè)人換匯額度，而對(duì)于香港的離岸人民幣市場(chǎng)可以考慮關(guān)閉，“去年深圳的人民幣現(xiàn)金使用量占到了全國(guó)的約一半已經(jīng)可以說(shuō)明這個(gè)漏洞有多大”。
