2006年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)超過(guò)720萬(wàn)，汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)700億元，在此背景下，元旦后兩市約60只汽車(chē)股發(fā)力狂飆，汽車(chē)板塊與石化、鋼鐵一道躋身國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊。經(jīng)歷了2003年的大牛和2005年的熊市后，以“價(jià)值重估”為名義的汽車(chē)股翻身仗轟轟烈烈地打響。
汽
車(chē)股集體騷動(dòng)
李春波是中信證券汽車(chē)行業(yè)首席分析師，他跟蹤汽車(chē)行業(yè)5年，見(jiàn)證了汽車(chē)股的暴漲暴跌。1月9日在東南汽車(chē)新年聯(lián)誼會(huì)上，面對(duì)臺(tái)下眾多汽車(chē)記者，他大膽預(yù)言，汽車(chē)股已經(jīng)進(jìn)入打翻身仗階段。
事實(shí)上，在過(guò)去半個(gè)月，汽車(chē)股的勢(shì)頭已經(jīng)讓外界看到了2003年大牛股的影子。
1月4日，元旦假期后的第一個(gè)交易日。開(kāi)盤(pán)后不久，長(zhǎng)安汽車(chē)（000625）即走出強(qiáng)勁勢(shì)頭，以出人意料的速度攀升，至下午收盤(pán)，長(zhǎng)安汽車(chē)漲停。其后，從1月5日至1月9日，長(zhǎng)安汽車(chē)延續(xù)漲勢(shì)，股價(jià)如同脫韁的野馬，瘋狂飆升。這三個(gè)交易日股價(jià)均觸及漲停板，1月9日，長(zhǎng)安汽車(chē)再度漲停。截至1月15日收盤(pán)，長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)比去年12月29日漲了3.8元，漲幅達(dá)到43%。
無(wú)獨(dú)有偶，在長(zhǎng)安汽車(chē)的帶領(lǐng)下，其他主流汽車(chē)股也大幅飆升。同樣具備微型車(chē)概念的一汽夏利（000927）從1月4日至1月10日，接連5個(gè)交易日股價(jià)觸及漲停板。金盤(pán)股份（000572）（現(xiàn)改名“海馬股份”）從1月8日至1月10日，連續(xù)3個(gè)交易日牢牢封死在漲停板上。宇通客車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、上海汽車(chē)等數(shù)十只股票也連續(xù)小幅上揚(yáng)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月4日至1月12日，兩市約60只汽車(chē)整車(chē)和主要零部件股票有70%股價(jià)上漲，最高上漲幅度40%。
李春波表示，這只是汽車(chē)股反攻的開(kāi)始，汽車(chē)股股價(jià)大面積回到2003年水平只是時(shí)間問(wèn)題。在他看來(lái)，只要這種勢(shì)頭持續(xù)到今年年底，主流汽車(chē)股的股價(jià)平均上漲30%到40%不是問(wèn)題。
重估低價(jià)汽車(chē)股
兩市汽車(chē)股的發(fā)力狂飆，被分析師們理解為“重新發(fā)現(xiàn)價(jià)值”的必然選擇。但近期股價(jià)狂漲，卻也難以掩飾汽車(chē)股低價(jià)的現(xiàn)實(shí)。
“我認(rèn)為，中國(guó)汽車(chē)股存在被嚴(yán)重低估的問(wèn)題。”李春波表示。顯然，低估的后果是，價(jià)值并沒(méi)有通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)。
目前兩市大概有汽車(chē)整車(chē)和主要零部件上市公司60家，其中主要是商用車(chē)企業(yè)，乘用車(chē)上市公司占少數(shù)。上海汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、一汽夏利、東風(fēng)汽車(chē)、宇通客車(chē)、中國(guó)重汽等是汽車(chē)行業(yè)龍頭股票。這60只股票普遍在6元以下，極少超過(guò)10元。這與2003年大部分汽車(chē)股票普遍超過(guò)10元相比，反差很大。
“從2003年的大牛股到2004、2005年的暴跌，基金經(jīng)理們?cè)谄?chē)股上摔過(guò)大跟頭，對(duì)汽車(chē)股懷有戒心。這造成現(xiàn)今汽車(chē)股普遍低價(jià)�！崩畲翰ū硎�，這種狀況在2006年下半年有所改變，基金經(jīng)理開(kāi)始嘗試重新投入汽車(chē)股，嘗到一點(diǎn)甜頭。從2007年開(kāi)始，他們已經(jīng)明確追捧汽車(chē)股。
基金經(jīng)理的選擇當(dāng)然趨于理性。目前汽車(chē)上市公司的質(zhì)量遠(yuǎn)非2003年時(shí)可比。以3家公司為例子，長(zhǎng)安汽車(chē)前9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.33億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)146.32%。一汽夏利前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)4倍。金龍汽車(chē)前9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28%。由于還沒(méi)有汽車(chē)公司發(fā)布年報(bào)，全年的盈利水平還未盡知。但1月9日，長(zhǎng)安汽車(chē)大膽預(yù)測(cè)，2006年凈利潤(rùn)將比2005年同期上升超過(guò)200％以上。根據(jù)2005年長(zhǎng)安凈利潤(rùn)2.36億元計(jì)算，該公司2006年的凈利潤(rùn)將超過(guò)7.08億元�？梢�(jiàn)盈利能力確實(shí)今非昔比。
李春波表示，國(guó)內(nèi)95%的商用車(chē)市場(chǎng)為本土企業(yè)擁有，30%的乘用車(chē)市場(chǎng)為本土企業(yè)占據(jù)，加上在合資公司中的股權(quán)，汽車(chē)上市公司的實(shí)力的確不容小視。
無(wú)論汽車(chē)板塊股價(jià)是否整體被低估，部分重要整車(chē)上市公司股價(jià)被低估卻是毋庸置疑的。其中，出口利好的商用車(chē)和受“限小”解禁影響的小排量車(chē)生產(chǎn)企業(yè)就是目前外界普遍看好的對(duì)象。
報(bào)表顯示，從去年第三季度開(kāi)始，出于對(duì)汽車(chē)股的看好，各大中外機(jī)構(gòu)明顯加大了對(duì)汽車(chē)股的增持。長(zhǎng)安汽車(chē)2006年三季度報(bào)表，長(zhǎng)安汽車(chē)十大流通A股股東全是博時(shí)系基金，合計(jì)持有長(zhǎng)安汽車(chē)10176萬(wàn)股，占長(zhǎng)安汽車(chē)流通A股的22％。博時(shí)公司宣傳經(jīng)理肖兵承認(rèn)，博時(shí)基金持有長(zhǎng)安汽車(chē)時(shí)間較長(zhǎng)，也持有較多股權(quán)。
其他企業(yè)情況類(lèi)似。德意志銀行、瑞銀、摩根士丹利國(guó)際有限公司、高盛國(guó)際中國(guó)基金、荷蘭銀行、美林國(guó)際等QFII從去年第四季度紛紛增持宇通客車(chē)，QFII持股比例達(dá)19.36％，竟逼近20％的紅線。
據(jù)估算，全球汽車(chē)行業(yè)合理市盈率水平應(yīng)為19倍左右。目前全球汽車(chē)行業(yè)市盈率水平為15倍，而我國(guó)整車(chē)重點(diǎn)上市公司市盈率中值為9.6倍，僅僅相當(dāng)于國(guó)際水平的60％。
記者注意到，2006年下半年以前，突然的利好消息幾乎是汽車(chē)股上行的唯一動(dòng)力，但今年情況不同。1月10日，長(zhǎng)安汽車(chē)董秘黎軍稱(chēng)，除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)200％的利好之外，沒(méi)有其他突然的利好消息。但他話音未落，長(zhǎng)安汽車(chē)又繼續(xù)狂漲。
汽車(chē)企業(yè)撥云見(jiàn)日
汽車(chē)股近期驚人的漲勢(shì)，可以歸結(jié)到一點(diǎn)：行業(yè)景氣，企業(yè)受益。
“2007年部分優(yōu)勢(shì)汽車(chē)類(lèi)上市公司仍將保持高速發(fā)展；隨著國(guó)民收入的進(jìn)一步提高、社會(huì)分配機(jī)制公平的進(jìn)一步體現(xiàn)，汽車(chē)消費(fèi)仍將成為推動(dòng)中國(guó)工業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ��！鄙赉y萬(wàn)國(guó)證券分析師王智慧在報(bào)告中這樣預(yù)測(cè)。
根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)1月11日發(fā)布的數(shù)字，2006年全年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到727.97萬(wàn)輛和721.60萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.32％和25.13％，這一數(shù)字比中汽協(xié)去年年初預(yù)計(jì)的640萬(wàn)輛多了80多萬(wàn)輛。轎車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)380萬(wàn)輛，比2005年凈增150萬(wàn)輛左右。轎車(chē)每月平均銷(xiāo)量超過(guò)30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了近40％，增幅居世界之首。
除了中國(guó)成為僅次于美國(guó)的全球第二大汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)外，更為實(shí)際的數(shù)字是利潤(rùn)。發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)是，今年前11月汽車(chē)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)669億元，增長(zhǎng)44.1%。銀河證券由此預(yù)測(cè)：2006年全年汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)總額將突破700億元，達(dá)到2003年的歷史最好水平；較去年同期增長(zhǎng)38%，且利潤(rùn)增長(zhǎng)水平比收入增長(zhǎng)快。
全國(guó)乘用車(chē)協(xié)會(huì)1月12日公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，去年乘用車(chē)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度同比超過(guò)60%，其秘書(shū)長(zhǎng)饒達(dá)表示，由于去年乘用車(chē)市場(chǎng)形勢(shì)喜人，幾乎所有的廠商都已經(jīng)完成了年度計(jì)劃產(chǎn)量和銷(xiāo)量。
2007年的汽車(chē)工業(yè)將面臨產(chǎn)能控制和出口規(guī)范兩大政策。但在產(chǎn)能配備完畢和具有完善出口渠道的大企業(yè)眼里，反而都是利好消息。
中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)蔣雷預(yù)計(jì)，2007年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量仍可達(dá)到15％左右的較快增長(zhǎng)，總量將超過(guò)800萬(wàn)輛。李春波甚至認(rèn)為，未來(lái)20年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)均可達(dá)到10%-15%的增長(zhǎng)。
行業(yè)的景氣對(duì)汽車(chē)股的火暴至關(guān)重要。記者了解到，今年，廣汽、北汽和奇瑞均有可能在國(guó)內(nèi)整體上市，三大集團(tuán)的上市將給予汽車(chē)板塊實(shí)質(zhì)性的支持。不僅如此，2007年公交改革將大面積鋪開(kāi)，這對(duì)于金龍、宇通等客車(chē)上市公司都是重大利好。
新華信汽車(chē)分析師孫木子說(shuō)，汽車(chē)業(yè)增產(chǎn)不增收的情況已經(jīng)不復(fù)存在，預(yù)計(jì)盈利好轉(zhuǎn)的狀況仍將持續(xù)。（作者：楊開(kāi)然）
