是什么力量讓8月份的外貿(mào)順差再次創(chuàng)出歷史新高？
之前的幾個(gè)月，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、中國出口競(jìng)爭(zhēng)力雄厚等傳統(tǒng)觀點(diǎn)一直處于主流地位。而現(xiàn)在，終于有了改變。
來自中信證券研究所最新的一份研究報(bào)告提出：“匯率的升值預(yù)期才是巨額貿(mào)易順差后面的驅(qū)
動(dòng)力量�！ �
快速增加的貿(mào)易順差中存在著“熱錢”的變相套利行為，在我國最主要的手段是進(jìn)出口虛報(bào)�！�
此種觀點(diǎn)正在引起經(jīng)濟(jì)界的共鳴�！霸谌嗣駧派殿A(yù)期下，一些貿(mào)易項(xiàng)目下出現(xiàn)的‘非貿(mào)易行為’，是造成目前大量外貿(mào)順差的重要原因�！眹野l(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所張燕生所長評(píng)論說。
“巨額外貿(mào)順差存在‘水分’！”
這份研究報(bào)告的共同撰寫人為中信證券研究所的分析師馬青、陳濟(jì)軍和劉可。撰寫人之一的馬青博士是堅(jiān)定的外貿(mào)順差“熱錢論”者。
“外貿(mào)順差在2004年、2005年就已經(jīng)表現(xiàn)出很明顯的‘熱錢’特征。2005年是人民幣升值預(yù)期最強(qiáng)烈的年份，當(dāng)年的貿(mào)易順差不可思議地創(chuàng)出了1018億美元的紀(jì)錄，是2004年的3倍，這是普通的貿(mào)易行為所難以解釋的。”馬青博士說。
在馬青博士看來，“現(xiàn)在的情況跟上次很相似”——2006年1～7月，出口增幅平穩(wěn)，在20%附近波動(dòng)；然而8月份迅速增長到32.8%，超出幾個(gè)月的增幅10個(gè)百分點(diǎn)，重新回歸2005年狂熱的出口高增長時(shí)代。
外貿(mào)順差如此“高燒不退”的原因有兩個(gè)可能背景：
一是全球經(jīng)濟(jì)特別是美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，突然膨脹。但事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)力正在減弱，存在相當(dāng)大的不確定性，8月美國房地產(chǎn)已開始全面降溫。
二是在人民幣存在貶值的趨勢(shì)下，會(huì)刺激出口。但現(xiàn)在是，人民幣在去年開始升值，作為貿(mào)易部門，出口非但沒有受到絲毫影響，而且不斷創(chuàng)出新高�！斑@種現(xiàn)象只能說是反常，巨額外貿(mào)順差存在‘水分’！”
“在8月份這個(gè)時(shí)點(diǎn)下，美國新任財(cái)長保爾森履新首次訪華，新加坡G7財(cái)長會(huì)議，還有8月份中國貿(mào)易順差和美國貿(mào)易逆差雙雙創(chuàng)出新高。強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期，造成貿(mào)易行為下的‘熱錢’重新回流到中國，只有這樣才能解釋貿(mào)易順差再次創(chuàng)出新高的原因�！瘪R青說。
“假出口”導(dǎo)致資本回流
中信證券的這份研究報(bào)告指出，“熱錢”對(duì)于貿(mào)易行為的沖擊主要表現(xiàn)在進(jìn)出口虛報(bào)，特別是跨國公司的轉(zhuǎn)移定價(jià)是最主要的“合法”途徑。
作為跨國公司避稅手段的轉(zhuǎn)移定價(jià)，從目前趨勢(shì)看起到了一種變相資本流動(dòng)的目的。高報(bào)出口低報(bào)進(jìn)口，大量美元資金回流至中國市場(chǎng)，通過強(qiáng)制結(jié)匯換為人民幣，結(jié)果是資本內(nèi)流。內(nèi)流的資金導(dǎo)致國內(nèi)的固定資產(chǎn)的價(jià)格上升，流動(dòng)性過剩，房地產(chǎn)價(jià)格上升。
這份研究報(bào)告警告說，近年來，這種方式形成了一個(gè)巨大的“資金黑洞”，這可能也是近期流動(dòng)性過剩的根本原因。短期“熱錢”變相流入值得引起關(guān)注和監(jiān)控。
張燕生所長也認(rèn)為，雖然多種因素促成了外貿(mào)順差持續(xù)創(chuàng)出新高，但目前的突出問題在人民幣升值預(yù)期下，存在貿(mào)易項(xiàng)目下的非貿(mào)易行為。
“經(jīng)常項(xiàng)目下的非貿(mào)易行為主要體現(xiàn)在，許多部門和企業(yè)基于人民幣升值預(yù)期，通過各種手段，如增加出口值，以擴(kuò)大人民幣頭寸；而在資本項(xiàng)目下，也存在著短期資本回流的現(xiàn)象�！睆堁嗌L說。
據(jù)馬青博士測(cè)算，今年非FDI資本項(xiàng)目的回流正在攀升�！敖衲�2～5月，分別是20億、45億、53億和120億美元的凈流入。”
真正的難題
巨額外貿(mào)順差引起了人們的廣泛關(guān)注�！俺掷m(xù)增長的外貿(mào)順差將促使外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在推出一些調(diào)整措施的時(shí)機(jī)已經(jīng)比較成熟�！鄙虅�(wù)部研究院李雨時(shí)副院長對(duì)本報(bào)記者說。
中國目前正在掀起一場(chǎng)旨在提高出口質(zhì)量和結(jié)構(gòu)水平的外貿(mào)新政，核心政策是調(diào)整若干高耗能產(chǎn)業(yè)的出口退稅稅率。它能緩解中國的外貿(mào)不平衡嗎？對(duì)此，專家們似乎并不是很樂觀。
“目前出臺(tái)的一些政策，如出口退稅的調(diào)整等，都是一些短期政策，很難對(duì)持續(xù)增加的外貿(mào)順差產(chǎn)生根本性的效果�！睆堁嗌L說。
種種跡象顯示，在人民幣升值預(yù)期這個(gè)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的關(guān)鍵問題上，中國的宏觀調(diào)控者們遇到了真正的難題。
“現(xiàn)在，所有的人都在擴(kuò)大人民幣頭寸。當(dāng)人民幣升值預(yù)期對(duì)消費(fèi)者、生產(chǎn)者和投資者都產(chǎn)生影響后，這加大了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)問題很難解決，因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)是一種內(nèi)部的企業(yè)行為，政府難以干涉。”張燕生所長分析。
防止熱錢有兩種方法，一是進(jìn)行人民幣升值預(yù)期管理。不過，“中國最要命的是人民幣升值的預(yù)期管理，真是無解之題，中國政府可以順利調(diào)控投資和物價(jià)，但難以調(diào)控全球投資者對(duì)于人民幣的升值預(yù)期�！瘪R青博士說。
二是加強(qiáng)查處相關(guān)出口商操作出口價(jià)格的“假出口”投機(jī)現(xiàn)象，打擊投機(jī)。西方國家有相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)對(duì)出口商的價(jià)格轉(zhuǎn)移進(jìn)行監(jiān)管，而目前在我國處于空白，跨國公司可以“合法”進(jìn)行價(jià)格轉(zhuǎn)移，造成大量資本回流。
而張燕生所長從中長期的角度提出了兩條建議——一是改變?nèi)嗣駧派殿A(yù)期；二是加快外貿(mào)政策的轉(zhuǎn)型，改革一切為了出口的貿(mào)易體制和機(jī)制，從過去重視FDI和出口，向重視進(jìn)口，提高外資質(zhì)量的方向轉(zhuǎn)變。
責(zé)任編輯：屠筱茵
