由于個(gè)人住房抵押貸款支持證券的本息償付主要依賴于證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流，基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量顯得尤為關(guān)鍵。根據(jù)建設(shè)銀行曾經(jīng)在今年6月份披露的信息，建設(shè)銀行特別選擇了上海、江蘇和福建這三家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的分行作為試點(diǎn)單位
本報(bào)記者冉學(xué)東發(fā)自北京
隨著國(guó)家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的面紗徐徐揭開，建設(shè)銀行的個(gè)人住房抵押產(chǎn)品的面紗也掀開了一角。
12月1日，中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)出通知稱，目前證券發(fā)行的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，擬通過(guò)中信信托投資有限責(zé)任公司于近期在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行約人民幣30億元的建元2005-1個(gè)人住房抵押貸款支持證券。
建設(shè)銀行將開始進(jìn)行承銷團(tuán)的組建工作，并于12月9日在北京召開投資者產(chǎn)品推介會(huì)。
“我們肯定是要參加的，這次發(fā)行得到了人民銀行的大力支持，基本沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，而且我聽說(shuō)利率也不低�！币患页鞘猩虡I(yè)銀行的人士說(shuō)。
不過(guò)他向記者抱怨說(shuō)，這個(gè)產(chǎn)品的細(xì)節(jié)披露不太充分，關(guān)于產(chǎn)品設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)資質(zhì)等，到現(xiàn)在還知悉甚少。
一位大型證券公司結(jié)構(gòu)融資部的人士說(shuō)，其實(shí)建設(shè)銀行已經(jīng)在一些大的機(jī)構(gòu)中做過(guò)一些推介了。他說(shuō)，這個(gè)產(chǎn)品純粹是從西方引進(jìn)的西式大餐，市場(chǎng)表示好奇也可以理解。他的總體評(píng)價(jià)是：“產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較國(guó)際化，感覺還是很不錯(cuò)的。”
根據(jù)他的介紹，建設(shè)銀行個(gè)人住房抵押支持證券第一期總額是30.18億元，其中有9100萬(wàn)元是建設(shè)銀行自己持有，資產(chǎn)的分檔也和國(guó)開行差不多，分為ABC三個(gè)檔次，A檔大概是26.7億元，B檔比較少，約2.04億元，C檔就更少了，僅有5300萬(wàn)元。
不同檔次的產(chǎn)品有不同期限，利率的設(shè)定根據(jù)加權(quán)平均期限。其中A級(jí)在3年左右，剩下的兩檔期限都比較長(zhǎng)，大概為9年多。
由于個(gè)人住房抵押貸款支持證券的本息償付主要依賴于證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流，基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量顯得尤為關(guān)鍵。根據(jù)建設(shè)銀行曾經(jīng)在今年6月份披露的信息，建設(shè)銀行特別選擇了上海、江蘇和福建這三家經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的分行作為試點(diǎn)單位，設(shè)置了一系列嚴(yán)格的入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)這三家試點(diǎn)分行現(xiàn)有個(gè)人住房抵押貸款進(jìn)行篩選，保證本次證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。同時(shí)建行承諾，對(duì)不符合標(biāo)準(zhǔn)的貸款進(jìn)行回購(gòu)。
此期建元資產(chǎn)支持證券的受托機(jī)構(gòu)(SPV)為中信信托，該公司隸屬于中信集團(tuán)，是國(guó)內(nèi)成立時(shí)間最久的信托公司之一。
根據(jù)資產(chǎn)證券化“破產(chǎn)隔離”和“真實(shí)出售”的原則，受托機(jī)構(gòu)接觸不到現(xiàn)金，借款人歸還的本息現(xiàn)金流由服務(wù)機(jī)構(gòu)直接劃轉(zhuǎn)到在托管銀行下開設(shè)的信托賬戶；交易管理人接受受托機(jī)構(gòu)的委托，根據(jù)事先規(guī)定的交易合同，向托管銀行下發(fā)指令，進(jìn)行資金運(yùn)作，并由中央國(guó)債登記結(jié)算公司支付證券投資者本息；并且有投資人大會(huì)行使重大事件的決策。
分析師認(rèn)為，作為一個(gè)試點(diǎn)該產(chǎn)品也面臨許多問(wèn)題。如中介機(jī)構(gòu)太多，而且資產(chǎn)支持證券和發(fā)債不一樣，發(fā)債是一次發(fā)完就結(jié)束了，而資產(chǎn)支持證券都有很長(zhǎng)的存續(xù)期，這樣使這款產(chǎn)品的后續(xù)費(fèi)用還有很多�！斑@使得成本顯得非常高�！鄙鲜龃笮妥C券公司的人士說(shuō)。
而對(duì)于學(xué)界疑慮的利率市場(chǎng)化后房貸利率可能下跌，給發(fā)資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)造成困難，他表示：“確實(shí)有這個(gè)問(wèn)題。”不過(guò)，他認(rèn)為，從建設(shè)銀行來(lái)講，發(fā)這個(gè)產(chǎn)品不是以融資為首要目的的，其象征意義大于實(shí)質(zhì)，就是為中國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)開拓一條路。
