新華網(wǎng)上海２月２４日電
（記者潘清）進(jìn)入雞年以來，被稱為“全球三大定價(jià)中心之一”的上海銅期貨市場，隨國際銅價(jià)的節(jié)節(jié)走高，走出一輪持續(xù)大幅上揚(yáng)的行情，價(jià)格紀(jì)錄一再被刷新。
上海期銅緣何走出“天價(jià)”？如何防范和化解銅價(jià)居高不下暗藏的風(fēng)險(xiǎn)？“天價(jià)”之后，國際國內(nèi)銅價(jià)又將何去何從？
上海期銅驟現(xiàn)“單邊市”
２月１６日，春節(jié)長假之后首個(gè)交易日，上海期銅驟然出現(xiàn)單邊上揚(yáng)的行情。期銅各主要合約全線漲停，漲幅在４８０至９００元間，價(jià)格紛紛創(chuàng)下上市以來的新高。其中主力合約ＣＵ０５０４高達(dá)２９９９０元，較節(jié)前收盤上漲了８７０元。期銅各月份合約成交接近６萬手，持倉量從原先的４６７０萬手銳減至２１萬手。此后一周的交易中，上海期銅仍保持著持續(xù)上漲的態(tài)勢。至２月２３日收盤，ＣＵ０５０４合約已升至３０８３０元，短短一周內(nèi)漲幅達(dá)到２．８％。其它各月份合約也均有不同程度的上漲。上海期貨交易所副總經(jīng)理彭俊衡分析認(rèn)為，長假休市期間，國際銅市在現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺、美元再度走軟、預(yù)期人民幣升值未果、中國消費(fèi)買盤重現(xiàn)等利好因素支持下，出現(xiàn)大幅上漲行情，是上海節(jié)后銅市出現(xiàn)“單邊市”行情的主要因素。實(shí)際上，國際銅價(jià)的這一輪“牛市”行情已持續(xù)了兩年時(shí)間。特別是２００４年下半年以來，上海期銅與倫敦期銅的比價(jià)達(dá)到１０年來的低位區(qū)域，吸引了一部分國內(nèi)外資金在國際市場進(jìn)行套利交易。國際投機(jī)基金認(rèn)定中國買家將會擴(kuò)大進(jìn)口，從而連續(xù)拉升銅價(jià)。去年１０月份以來，受國際市場投機(jī)基金逼空等多重因素影響，國際銅期貨價(jià)格突破３０００美元，創(chuàng)下近１６年高點(diǎn)３１７７美元。作為全球三大銅定價(jià)中心之一，上海期銅市場與國際銅市保持聯(lián)動，合約價(jià)格持續(xù)上漲但波動率明顯小于國際市場。與此同時(shí)，上海銅市對倫敦銅市的引導(dǎo)程度指數(shù)值保持在３８％上下的水平。彭俊衡評價(jià)說，這表明上海期銅市場的成熟度和抵御國際市場沖擊的能力正在日益提高。
從“化解”走向“防范”
在經(jīng)歷了近兩年的整體牛市之后，銅期貨市場價(jià)格處于歷史高位，風(fēng)險(xiǎn)大量積聚。作為上海期銅市場的組織者和監(jiān)管者，上海期貨交易所先后采取了四大措施化解并防范由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從去年２月開始，上海期貨交易所曾多次向會員單位發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示。為了規(guī)避今年春節(jié)長假期間國際行情變動可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，去年１２月末和１月末上期所兩次下發(fā)通知，要求各會員單位提醒投資者及時(shí)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，并適當(dāng)提高節(jié)日期間保證金的收取比例。據(jù)了解，由于提示及時(shí)，上期所許多會員節(jié)前不同程度地提高了交易保證金，使風(fēng)險(xiǎn)壓力得到有效釋放。去年９月２２日、１０月１２日，上期所兩度提高了期銅的交易保證金，由合約價(jià)值的５％提高至７％。由于措施采取及時(shí)，１０月１３日倫敦金屬交易所期銅暴跌，最大跌幅達(dá)到１１％，上海期銅市場卻未受牽連。兩次提高保證金取得良好效果，為從制度上防范風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)踐基礎(chǔ)。在今年年初修訂的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中，出現(xiàn)了“交易所可根據(jù)市場狀況調(diào)整交易保證金比例”的規(guī)定。為規(guī)避春節(jié)長假期間國際市場大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)，上期所“破天荒”地將２月份合約的最后交易日從２月１５日提前到２月４日。安徽安泰期貨經(jīng)紀(jì)公司上海營業(yè)部總經(jīng)理評價(jià)說，這一舉措促使投資者及時(shí)調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，２月份銅合約持倉出現(xiàn)有序良性減倉，大大減輕了交易所零星頭寸管理的壓力，提前回避了春節(jié)期間國際行情發(fā)生較大波動帶來的不利影響。如果不采取這一措施，則出現(xiàn)違約交割的可能性很大。為了使風(fēng)險(xiǎn)管理更好地由“化解”向“防范”過渡，今年１月２９日上海期貨交易所特意舉辦了“會員風(fēng)險(xiǎn)管理高級研修班”。４７家會員單位的總經(jīng)理或分管期貨業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理接受了管理培訓(xùn)和風(fēng)險(xiǎn)提示。上海期貨同業(yè)公會會長錢榮金表示，由于上海期貨交易所未雨綢繆，提前采取了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，目前上海期貨市場的交易和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)都處于“可測、可控、可承受”范圍。
“中國因素”左右國際銅價(jià)
對于未來期銅價(jià)格的走勢，國際市場作出了不同的判斷。但無論繼續(xù)上漲還是掉頭下行，“中國因素”始終具有決定性的作用。
一些市場人士認(rèn)為，盡管居高不下的銅價(jià)已十分脆弱，但在“中國需求增加”的提振下，國際銅價(jià)有望再創(chuàng)新高。實(shí)際上，從２０００年以后，中國銅消費(fèi)一直保持著１５％左右的增長，２００３年消費(fèi)量達(dá)到３１０萬噸，并取代美國成為全球第一大銅消費(fèi)國。中國的電子、電氣行業(yè)與機(jī)械制造業(yè)消費(fèi)的銅占總消費(fèi)的比例，明顯高于發(fā)達(dá)國家。與此同時(shí)，中國又是銅資源短缺的國家，精煉銅的原料自給率只有４０％。隨著銅產(chǎn)量的大幅度增長，原材料供應(yīng)問題日漸突出，對外依存度明顯提高。有國際資深分析師指出，２００５年全球銅需求將超出產(chǎn)量１７．２萬噸，而同年中國的銅需求量將比上年增加８％。因此，“中國仍將會是決定未來銅價(jià)提升的關(guān)鍵”。一些機(jī)構(gòu)則持有不同判斷。美林證券在報(bào)告中指出，隨著目前銅價(jià)的高價(jià)位鼓舞新銅礦不斷投產(chǎn)和現(xiàn)有銅礦提高產(chǎn)能，未來全球銅供應(yīng)的緊張局面將會得到緩解，而美國、中國以及日本的需求增長也將放緩，這意味著今年年底的銅價(jià)將大大低于目前水平。悉尼投資公司Tricom分析師喬納森·巴瑞特則將其２００５年年底銅價(jià)預(yù)期調(diào)低至每噸２８００美元。他認(rèn)為，未來銅價(jià)仍有可能突破每噸３３００美元，但如果美國和中國跟進(jìn)買入，最終銅價(jià)將會從高點(diǎn)大幅回落。從過去４０年國際期貨市場歷史交易數(shù)據(jù)來看，“大漲之后必有暴跌”已經(jīng)成為一種慣例。上海期貨交易所副總經(jīng)理彭俊衡表示，上海期貨交易所將密切關(guān)注國際金屬期貨市場可能出現(xiàn)牛市末期的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)，盡量減少國際市場行情波動對國內(nèi)市場的沖擊，有效維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益和安全，最大程度地保證投資者的合法利益。
特約編輯：舒薇霓
