上天是公平的，中東人民既要遭受沙漠和酷熱的考驗(yàn)，又要遭受戰(zhàn)爭(zhēng)和沖突的磨難。仰仗豐厚的石油資源，他們也世代享受著上天賜予的財(cái)富。
據(jù)阿聯(lián)酋工業(yè)銀行最新報(bào)告稱，歐佩克成員國(guó)（ＯＰＥＣ）今年前１０個(gè)月的原油出口收入比去年同期增加了４６％。根據(jù)能源專家估計(jì)，２００４年歐佩克成員國(guó)的石油出口收入
可望達(dá)到３２００億～３６００億美元之間。市場(chǎng)頗為關(guān)注的一個(gè)問題是：歐佩克成員國(guó)積累起來(lái)的石油美元將用在何方？
70年代青睞歐洲美元與美國(guó)證券市場(chǎng)
首先回顧一下２０世紀(jì)７０年代的石油價(jià)格上漲帶來(lái)的石油美元，以及這些巨額資金的投資方向。布雷頓森林體系崩潰，美元大跌，再加上戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，石油出口國(guó)的貿(mào)易收入以美元計(jì)算而蒙受重大損失。ＯＰＥＣ決定實(shí)行石油禁運(yùn)，并把石油價(jià)格從此前的每桶３．０１美元提高到１９７４年１月的１１．６５美元。其后，ＯＰＥＣ數(shù)度提高油價(jià)至每桶３４美元。隨著石油價(jià)格的大幅度上升，ＯＰＥＣ成員國(guó)的國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)巨額順差，從１９７３年到１９８１年順差累計(jì)高達(dá)３３６０．７億美元，給石油出口國(guó)帶來(lái)了大量的石油美元。其中，僅沙特阿拉伯一個(gè)國(guó)家在１９７３～１９８２年間積累的經(jīng)常項(xiàng)目順差就達(dá)到了１６３０億美元。
由于擔(dān)心財(cái)產(chǎn)被沒收，阿拉伯國(guó)家不愿意把錢存放在美國(guó)的銀行，因此，石油美元時(shí)期大量的富裕資金推動(dòng)了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展。在ＯＰＥＣ成員國(guó)可供運(yùn)用的資金中，約有１／３投放在歐洲貨幣市場(chǎng)，其中，大部分采取歐洲美元存款的形式。１９７３～１９７６年間，ＯＰＥＣ在歐洲貨幣市場(chǎng)上的存款從１００億猛增到５４０億美元，在１９８１年歐洲貨幣貸款總額９００億美元中，阿拉伯銀行占了２６．５％。而相對(duì)保守的沙特阿拉伯的石油美元?jiǎng)t主要通過(guò)兩種方式保存，一是外匯儲(chǔ)備，其持有的外匯儲(chǔ)備從１９７３年的３７億美元增加到１９８１年高峰時(shí)期的２８０億美元；二是存款，持有的存款貨幣銀行資產(chǎn)從１９７３年的不到４億美元增長(zhǎng)到１９８４年的１８８億美元。
歐洲美元的發(fā)展同時(shí)也促成了美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融改革和金融創(chuàng)新：一方面，美國(guó)從２０世紀(jì)８０年代開始出現(xiàn)了金融管制上的放松，另一方面美國(guó)在２０世紀(jì)７０年代相繼建立起了各種商品和金融期貨市場(chǎng)。此外，特別是在第二次石油危機(jī)以后，石油美元也大量進(jìn)入美國(guó)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)。１９７８年和１９８４年全部外國(guó)持有的美國(guó)長(zhǎng)期證券分別為９９０億美元和２６８０億美元，而中東石油出口國(guó)持有的美國(guó)長(zhǎng)期證券在這兩年分別為１９０億美元和４５０億美元，占比達(dá)到２０％和１７％，從中我們可以看到石油美元的回流對(duì)繁榮美國(guó)證券市場(chǎng)提供的巨大支持。
美元走跌后石油美元另有四大投向
但本次的石油價(jià)格上漲由于受美元疲軟影響，石油美元并沒有大量涌入美國(guó)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)資料，２００３年以來(lái)，ＯＰＥＣ國(guó)家就一直在拋售美國(guó)國(guó)債，持有的數(shù)額已經(jīng)從２００２年高峰時(shí)期的５３０多億美元減持到２００４年９月的４３０億美元。那么ＯＰＥＣ國(guó)家因油價(jià)上漲獲得的意外之財(cái)都用到哪里去了呢？大致說(shuō)來(lái)可以分為四塊：一是歐洲市場(chǎng)，二是日元市場(chǎng)，三是離岸金融中心，四是增加進(jìn)口。
歐元問世以來(lái)的５年間，相對(duì)美元升值了４０％，僅２００３年一年就升值了２０％，歐元的大起和美元的大落使得以歐元計(jì)值的資產(chǎn)對(duì)石油美元更有吸引力。第二條渠道是日元市場(chǎng)，雖然日元債券相比歐元債券和美元債券的收益率更低，但是日元相比美元的升值也使得日元資產(chǎn)的吸引力很強(qiáng)。第三條渠道是離岸金融中心，特別是產(chǎn)油國(guó)自身設(shè)立的一些離岸金融中心，上百億的石油美元被投資到這些離岸基金中。第四條渠道是增加進(jìn)口，ＯＰＥＣ近年來(lái)越來(lái)越傾向于在石油收入上升時(shí)增加進(jìn)口。１９９９～２００３年，歐佩克將其石油美元的８５％都用于了進(jìn)口。如果把伊拉克排除在外的話，這個(gè)比例可以高達(dá)９０％左右。這一比例比１９７９～１９８４年的６５％要高很多。２００３年，ＯＰＥＣ國(guó)家的進(jìn)口價(jià)值達(dá)到了２１２６億美元，占石油出口收入的８３．４％。
阿聯(lián)酋工業(yè)銀行報(bào)告強(qiáng)調(diào)，歐佩克成員國(guó)石油收入大幅增加將使它們的財(cái)政狀況得到很大改善，上個(gè)世紀(jì)末因油價(jià)暴跌而蒙受的經(jīng)濟(jì)損失將得到彌補(bǔ)。（秦朝）
特約編輯：舒薇霓
