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7月份，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)，大多數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增長(zhǎng)率穩(wěn)定在上月水平，而沒(méi)有繼續(xù)加速。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)能否穩(wěn)定在目前狀態(tài)，仍需密切關(guān)注。
工業(yè)產(chǎn)出快速增長(zhǎng)
7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.5%，增速比上月略微減慢，而比上半年
又是略有提高
。目前的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)率是1995年以來(lái)最高的，僅低于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的1992年下半年至1994年的水平。
雖然我們還不能作出其增速已經(jīng)偏高的判斷，但若增速進(jìn)一步上升則會(huì)有較大風(fēng)險(xiǎn)。輕重工業(yè)增長(zhǎng)速度的進(jìn)一步差距加大。7月份，重工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19.1%，比上月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；輕工業(yè)增長(zhǎng)12.7%，比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。這種狀況表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要仍是靠投資帶動(dòng)，消費(fèi)需求的帶動(dòng)作用還比較有限�！」潭ㄙY產(chǎn)投資增勢(shì)強(qiáng)勁
1-7月份，不包括集體和個(gè)體的固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)32.7%，增速與上半年大體持平。扣除價(jià)格因素后的實(shí)際增長(zhǎng)率仍達(dá)到31.4%。固定資產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)起到了最為關(guān)鍵的作用。但是，隨著其增長(zhǎng)速度的上升，人們已越來(lái)越擔(dān)憂投資過(guò)熱的問(wèn)題。
這種擔(dān)憂是有相當(dāng)根據(jù)的，從1980年以來(lái)，名義投資增速高于目前水平的僅有1985、1992和1993年，而這三年都是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的，并且伴隨著高通脹，也就是說(shuō)當(dāng)時(shí)的實(shí)際投資增長(zhǎng)率都比現(xiàn)在要低。不過(guò)，在進(jìn)行投資增長(zhǎng)率的這種比較分析時(shí)必須特別注意的一個(gè)問(wèn)題是全年投資增速與月度增速之間的差異。從近幾年情況看，這種差異相當(dāng)大。盡管我們不知道造成這一現(xiàn)象的確切原因，但這是一個(gè)很重要的因素，若今年也是如此，那么按目前投資增速推算的全年增速為25%左右，還不能說(shuō)已經(jīng)很高了�？紤]到當(dāng)前的消費(fèi)需求增速較低，再加上外資流入較多，因此投資的快速增長(zhǎng)具有一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
物價(jià)漲幅依然處于低位
7月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲0.5%，商品零售價(jià)格總水平下降1.2%，工業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲1.4%。三者的漲跌幅均與上月相當(dāng)，仍處在有漲有跌的狀態(tài)之中。在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的早期階段，物價(jià)一般不會(huì)有大幅度的上漲，但如果投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)提高，投資物品價(jià)格的上漲以及消費(fèi)品價(jià)格隨后的上漲就很可能在以后的階段上發(fā)生。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量是影響通貨膨脹的重要因素，只要其增速過(guò)快，遲早都會(huì)引發(fā)過(guò)高的通貨膨脹。
由于固定資產(chǎn)投資和貨幣供應(yīng)量的當(dāng)前增長(zhǎng)率均已處于較高水平，因此對(duì)通貨膨脹問(wèn)題予以警惕是有必要的。但是，在目前的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，全球性的通貨緊縮趨勢(shì)、美元匯率的走低、我國(guó)生產(chǎn)率的普遍提高等因素，都是阻礙物價(jià)水平大幅上漲的重要因素。因此，這種高增長(zhǎng)、低通漲的局面，很可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。這時(shí)，更值得關(guān)注的問(wèn)題是″財(cái)產(chǎn)價(jià)格膨脹″，而不是一般產(chǎn)品價(jià)格意義上的通貨膨脹。
貨幣供應(yīng)量增速?zèng)]有過(guò)高
7月末，貨幣供應(yīng)量M0、M1和M2同比分別增長(zhǎng)13.1%、20%、20.7%，M0的增速比6月末提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，M1和M2的增速則與6月末相當(dāng)。從走勢(shì)看，M0的增速是在上升，但其絕對(duì)水平仍較低，M1和M2的增速在近幾個(gè)月已趨于穩(wěn)定。雖然M1增速已達(dá)到20%的較高水平，但還沒(méi)有過(guò)高。
判斷的依據(jù)是：(1)1998-2002年的年均增長(zhǎng)率為15%，由于這一時(shí)期存在總需求不足、物價(jià)水平下降等問(wèn)題，因此其增長(zhǎng)率在此水平上提高幾個(gè)百分點(diǎn)是合理的；(2)2000年，其增長(zhǎng)率的最高值曾達(dá)到23.7%，并在20%以上持續(xù)了6個(gè)月，但并沒(méi)有引發(fā)任何不良后果；(3)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中，交易額增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了GDP增速，比如今年上半年，工業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)27.3%，而工業(yè)增加值僅增長(zhǎng)16.2%，即使扣除價(jià)格因素，前者也要高將近10個(gè)百分點(diǎn)，因此貨幣供應(yīng)量增速明顯超過(guò)GDP增速是有一定實(shí)際原因的。貸款是影響我國(guó)貨幣供應(yīng)量的重要因素，7月末的余額同比增長(zhǎng)23.2%，處于較高水平。它對(duì)整個(gè)貨幣供給的后續(xù)影響是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。
進(jìn)出口增長(zhǎng)速度減緩
7月份，出口總額同比增長(zhǎng)30.6%，進(jìn)口總額增長(zhǎng)35.3%，增幅分別比二季度回落3.7和2.9個(gè)百分點(diǎn)。這當(dāng)中顯然可以看到非典滯后影響的因素。但由于前一階段進(jìn)出口增長(zhǎng)過(guò)快，這種小幅度的放緩，估計(jì)不會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)有太大的不利影響。
社會(huì)消費(fèi)品零售額增速加快
7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)9.8%，比上月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中餐飲業(yè)零售額增長(zhǎng)12.1%，比上月加快8.7個(gè)百分點(diǎn)，兩者均已基本恢復(fù)到非典以前的正常水平。
經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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