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最近一則“7月份證券市場籌資額創(chuàng)下今年單月新高”的新聞頗為令人深思。7月股市重心下移，波幅收窄，開盤1485.52點(diǎn)，收盤1476.74點(diǎn)，是3月份以來最為淡靜的一個月。但7月份首發(fā)、增發(fā)、配股與可轉(zhuǎn)債合計融資額為110億元，創(chuàng)下今年證券市場融資額單月新高，較6月份環(huán)比增加28.9%。
這就涉及到
一個敏感而又基本的問題，即評價證券市場發(fā)展的標(biāo)志，是融資額的增減還是投資者財富的增長？抑或兩者兼具？自2001年6月2245點(diǎn)開始陷入僵局的股市已持續(xù)兩年，這表明一些事關(guān)股市定位、發(fā)展的原則問題，需要重新討論、確定。例如：
正本清源重新給股市定位
股市為企業(yè)融資服務(wù)的定位決定了其是一個資金凈損漏市場，財富效應(yīng)永遠(yuǎn)是一場夢。股市定位已決定了擴(kuò)容的快慢、籌資的多寡是衡量股市發(fā)展的最重要指標(biāo)。正因?yàn)槿绱耍瑴罟墒衅癫蛔?3年，截至7月31日，僅A股已有1237家。而最富有的美國，歷時100年時間才有800只股票；香港股市發(fā)展速度已夠快了，但擁有800只股票，也花費(fèi)了33年。
股市功能究竟是什么？1.優(yōu)化資源配置，為基礎(chǔ)較好、技術(shù)先進(jìn)、有發(fā)展前景的企業(yè)提供融資；2.為優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展提供動力，給企業(yè)發(fā)展提供示范效應(yīng)；3.價值再發(fā)現(xiàn)，促進(jìn)股市活躍；4.讓投資者分享企業(yè)成長的成果，形成財富效應(yīng)。
股市定位不重新確定，則擴(kuò)容不顧市場承受能力的“大躍進(jìn)”，就不可能根本改變。7月融資額創(chuàng)年內(nèi)新高就是又一個例證。
保護(hù)投資者利益落到實(shí)處
社會生活中，凡弱勢群體，都予以強(qiáng)制保護(hù)。但目前股市投資者地位連消費(fèi)者都不如，因?yàn)楹笳哂邢麉f(xié)撐腰，受《消法》保護(hù)，但狀告銀廣夏、大慶聯(lián)誼的投資者迄今有無進(jìn)展？國外成熟股市有很多法規(guī)條款都是針對保護(hù)廣大投資者利益的，證券行政機(jī)關(guān)更是像扶七八十歲的老太太過馬路一樣保護(hù)中小投資者。毋庸諱言，我們股市中流通股投資者的地位邊緣化傾向正在加劇，最終必然導(dǎo)致財富虧損，信心挫折。
建議構(gòu)建流通股股東表決制度，例如涉及流通股利益的上市公司融資計劃、分配方案、高管薪酬標(biāo)準(zhǔn)等都應(yīng)該在流通股股東表決通過的前提下才能實(shí)施。唯有如此，才能建立以流通股股東為本位的市場基礎(chǔ)。反之，保護(hù)投資者利益只能是一句空話，總有一天，投資信心喪失殆盡。
培養(yǎng)多樣化的投資主體
超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者曾被認(rèn)作是促進(jìn)股市穩(wěn)定的重大發(fā)現(xiàn)，事實(shí)如何有目共睹。道理很簡單，不論何種投資主體進(jìn)入股市則其天責(zé)就是逐利避險。成熟股市發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，重發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者輕發(fā)展中小散戶投資者，則市場活躍性就會下降�，F(xiàn)行開放式基金遭遇日益強(qiáng)大的凈贖回風(fēng)暴（例如截至今年6月30日，有可比性的25只開放式基金被凈贖回91.88億份，與其首次發(fā)行規(guī)模相比，已被凈贖回216.64億元），另外封閉式基金貼水20%交易窘狀表明，此路正在遭遇“瓶頸”。相反新增投資者開戶數(shù)環(huán)比持續(xù)大幅銳減，例如截至今年6月末，投資者新開戶數(shù)僅124.02萬，較去年底僅微增2.66%。與此同時，眾多中小投資者持續(xù)憤然退出股市是不爭的事實(shí)，據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，到去年第四季度，經(jīng)常交易的賬戶已經(jīng)下降到不足200萬戶。因此，培育多樣化的投資主體，打通貨幣市場與資本市場通道應(yīng)提上議事日程。
(世基投資)
來源： 國際金融報
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